De ergste financiële- en beurscrisis in 50 jaar staat eraan te komen, als we de top dog van JP Morgan mogen geloven. De volgende crisis wordt een liquiditeitscrisis. Deze waarschuwing en voorspelling komt niet van de eerste de beste. Marko Kolanovic is ‘global head of macro quantitative and derivatives research‘ en heeft een ‘Ph.D. in theoretical physics‘. In een lijvig rapport, 168 pagina’s, bestemd voor de cliënten van de investeringsbank, laat hij nog 48 andere experts en economen aan het woord. Voornamelijk geautomatiseerde, computergestuurde handel is wat de aandelenmarkten de das zal omdoen.
Timing Liquiditeitscrisis
Er zullen zogenaamde ‘flash crashes‘ op de aandelenmarkten plaatsvinden en er zal grote sociale onrust heersen. De Amerikaanse centrale bank zal moeten interveniëren, aandelen of obligaties opkopen om liquiditeit te voorzien. De liquiditeitscrisis die voor de deur staat hebben we in geen 50 jaar meegemaakt, aldus Kolanovic. Hij verwacht dat één en ander pas na de eerste helft van 2019 plaats zal gaan vinden. Maar veel zal afhangen van de mate en snelheid van het verhogen van de rentestanden in de VS, van de gevolgen van de handelscrisis met China, en de inkoop van treasuries (eigen staatsobligaties). Hier ziet en hoort u de expert aan het woord.
High Frequency Trading
Met ‘liquidity’ (en de liquiditeitscrisis) doelt de auteur op de snelheid waarmee assets ten gelde kunnen worden gemaakt. In dit geval aandelen en obligaities die ge- en verkocht kunnen worden. Het overgrote deel van de beurshandel is tegenwoordig volledig computergestuurd. Wat tevens betekent dat In een fractie van een seconde naar liquide, cash wordt omgezet. Sinds de kredietcrisis is de door computers gestuurde aandelenhandel (High Freqency Trading) enorm toegenomen. Computers zijn heden ten dagen voor zo’n 90% verantwoordelijk voor de aankoop en verkoop van financiële producten op de wereldwijde beurzen. Steeds meer partijen gebruiken HFT en ingewikkelde algoritmes en formules om te handelen op de markt. Er zijn computers die binnen een miljoenste van een seconde een beslissing voor een aan- of verkoop kunnen maken en dit ook kunnen uitvoeren. Door die groei van de computerhandel is ook de kans op een flash crash flink toegenomen.
Kroniek van een aangekondigde crash
Ingebouwde signalen gebaseerd op algoritmes sturen alzo potentieel grote marktbewegingen. Verkopen gebeuren dan niet op fundamentele analyses of redenen maar bijvoorbeeld, omdat de VIX (volatiliteitsindex) verschuift, de verhouding aandelen/obligaties verandert of gewoon wanneer een bepaalde markt met 2% daalt. En omdat de verkopen op zwakheid gebeuren, kan dit een sneeuwbaleffect tot gevolg hebben. Daarom is een liquiditeitscrisis dus iets om in de gaten te houden.
De opkomst van geautomatiseerde handelsstrategieën is ook een factor omdat veel kwantitatieve hedgefondsen zijn geprogrammeerd om automatisch te verkopen bij zwakte. “Samen vormen index- en kwantitatieve fondsen nu twee derde van het wereldwijd beheerde vermogen en 90 procent van de dagelijkse handel komt van die of vergelijkbare strategieën.”
“Kort gezegd, je hebt nu grote groepen investeerders die puur mechanisch zijn. Ze verkopen bij bepaalde signalen en niet noodzakelijkerwijs bij fundamentele ontwikkelingen, zoals verhogingen van de VIX, of een wijziging in de correlatie tussen obligaties en aandelen. Als de markt 2 procent daalt, moeten ze verkopen.”